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昨儿晚上，老金我正在用GLM-4.7写文章，突然看到一条消息：智谱1月8日港股上市。

紧接着又一条：MiniMax 1月9日上市。

卧槽，这是什么神仙巧合？

中国AI大模型"六小虎"里的两家头部，居然选了连续两天上市？

老金我立刻放下手头工作，开始扒资料。

这篇文章，老金帮你把两家公司的底裤都扒出来，看看到底谁更值得关注。

两家公司基本面

先看硬数据。

智谱AI

• 上市日期：2026年1月8日
• 股票代码：2513（AI我一生，这谐音绝了）
• 募资规模：约43亿港元
• 估值：超511亿港元
• 定价：每股116.2港元

MiniMax

• 上市日期：2026年1月9日
• 股票代码：00100
• 募资规模：约46亿港元
• 估值：461-504亿港元
• 定价区间：151-165港元

老金我算了一下，两家估值都在500亿港元上下，MiniMax定价更高一些。

但这个数字意义不大，关键要看商业模式和盈利能力。

商业模式对比

这是老金我觉得最有意思的地方：两家公司走的完全是两条路。

智谱：To B路线，大客户为王

智谱是2019年从清华计算机系技术转化出来的，基因就是学术派。

商业模式以私有化部署为主，占收入的85%左右。

客户主要是大型政企，走的是"技术深度"路线。

老金我之前测试GLM-4.7的时候就发现，这个模型在编程方面确实很强。

在LiveCodeBench V6评测中拿到84.9%的开源SOTA分数，超过了Claude Sonnet 4.5。

在全球百万用户盲测的Code Arena中，GLM-4.7位列开源第一、国产第一。

MiniMax：To C路线，海外突围

MiniMax是2022年闫俊杰创立的，员工平均年龄29岁，年轻得很。

商业模式以C端产品订阅为主，70%以上收入来自海外。

他们的产品矩阵挺丰富的：

• 海螺AI（视频生成、智能助理）
• 星野（AI情感陪伴，月活千万级）
• MiniMax Audio（语音生成）

老金我用过海螺AI的视频功能，画质确实逼真，电影级运镜算是一个亮点。

从2024年10月到2025年3月，海螺视频月访问量全球第一，超过Sora和Runway。

财务数据对比

这块老金我必须说实话：两家都在亏钱。

智谱

• 2022-2024年收入：5740万→1.245亿→3.124亿元
• 年复合增长率：130%
• 2025上半年：1.91亿元（同比+325%）
• 毛利率：50-56%
• 累计亏损：超62亿元（3年半）

MiniMax

• 2023-2025年9月收入：346万→3052万→5343万美元
• 海外收入占比：73.1%
• 毛利率：63-69%（API业务）
• 累计亏损：约93亿元（2年多）

老金我观察到一个有趣的点：MiniMax的API业务毛利率居然高于智谱的私有化部署毛利率。

这说明什么？

MiniMax在成本控制上可能做得更好，或者定价策略更聪明。

如果对你有帮助，记得关注一波~

基石投资者阵容

这块很能说明资本市场的态度。

智谱

IPO之前已经完成8轮融资，累计超83亿元。

投资方包括阿里、腾讯、红杉资本、高瓴资本。

MiniMax

基石投资者认购超27亿港元（约3.5亿美元）。

阵容豪华得很：阿布扎比投资局（ADIA）、阿里巴巴、博裕资本、IDG、易方达基金、泰康人寿等14家。

老金我看到一个数据：MiniMax目前券商认购已超额97倍。

这说明市场对MiniMax的热情确实很高。

老金的分析

说了这么多数据，老金我总结一下两家的核心差异：

智谱像勤恳做国内项目的技术大佬

• 国内收入占90%
• 深耕B端，大客户稳定
• 技术底蕴深厚，学术背景强
• 风险：依赖少数大客户，收入集中

MiniMax像冲全球市场的产品创业者

• 海外收入占70%以上
• C端产品矩阵丰富
• 用户增长快，付费转化好
• 风险：C端竞争激烈，用户留存是挑战

老金我个人觉得，从投资角度看：

• 如果你看重稳定和技术深度，智谱可能更适合
• 如果你喜欢高增长和全球化故事，MiniMax可能更有想象空间

不过老金我必须强调：这不是投资建议！

股市有风险，入市需谨慎。

老金我就是帮你整理信息，最终决策要你自己做。

对普通AI用户的意义

如果你不炒股，只是用AI工具，那老金我告诉你：

智谱GLM-4.7

编程能力确实强，老金我在Claude Code里用GLM-4.7当模型，效果不错。

API调用价格比Claude便宜不少，性价比高。

MiniMax海螺AI

视频生成质量在国产里算第一梯队。

如果你需要AI生成视频内容，可以试试。

两家都是国产AI的代表，上市之后应该会有更多资源投入研发。

对于普通用户来说，这是好事。

老金总结

1月8日、1月9日，连续两天两家中国AI大模型公司港股上市。

这是历史性时刻，标志着中国AI产业进入资本市场的新阶段。

老金我觉得，不管买不买股票，关注一下这两家公司的发展都是有价值的。

毕竟GLM-4.7和海螺AI这些产品，我们普通人都能直接用上。

你们怎么看？

觉得智谱和MiniMax哪家更有前景？

有什么问题随时问老金我，一起交流！

参考来源

• 智谱IPO详情：https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-30/4201090.html
• MiniMax IPO详情：https://www.qbitai.com/2025/12/366302.html
• GLM-4.7技术实力：https://www.oschina.net/news/391481/glm-4-7
• 两家商业模式对比：https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-24/doc-inhcxizc9649528.shtml
• MiniMax产品矩阵：https://m.leiphone.com/category/yanxishe/I7T4U63fV129mqML.html

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谢谢你读我的文章。

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