行业分析---理想汽车2025第三季度财报
理想汽车2025年第三季度财报显示其面临严峻挑战，交付量环比下滑至9.32万辆，总营收同比下降36.2%至273.64亿元，由盈转亏净亏损6.24亿元。主要问题包括车型换代导致的交付量下降、毛利率下滑（整车毛利率降至15.5%）以及自由现金流恶化（-89亿元）。尽管研发投入持续增加（30亿元），但公司在激烈市场竞争中表现不佳。分析师建议理想汽车应回归汽车主业，暂缓AI眼镜等非核心业务扩张，专注提升
1 背景
最近几年会是新能源汽车的淘汰赛，笔者会一直跟踪新势力车企的财报状况（特斯拉财报见行业分析专栏），对之前财报分析感兴趣的读者朋友可以参考以下博客：
2025年财报分析：
2024年财报分析：
2023年财报分析：
理想汽车虽然是第一个盈利的新势力车企，但理想汽车仍然不能掉以轻心，新的纯电品牌i系列能否再次取得成功值得期待。
2 财报
2025 年 11 月 26 日，理想汽车发布了 2025 年第三季度财报，笔者主要从销量和财报两个方面的内容作相关介绍。
2.1 销量
交付量：第一季度交付量为 92,864 辆，第二季度交付量为 111,074 辆，第三季度累计交付 9.32 万辆汽车。但明显存在换代带来的交付量下滑的问题，需要团队去解决，在交付量上如何做到保价提量。
| 月份 | 交付量 |
| 1 | 29,927 辆 |
| 2 | 26,263 辆 |
| 3 | 36,674 辆 |
| 4 | 33,939 辆 |
| 5 | 40,856 辆 |
| 6 | 36,279 辆 |
| 7 | 30,731 辆 |
| 8 | 29,927 辆 |
| 9 | 28,529 辆 |
| 10 | 31,767 辆 |
| 11 | 33,181 辆 |
2.2 财报数据
| 财务指标 | 具体数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 总营收 | 273.64 亿元 | 下降 36.2% |
| 汽车销售额 | 258.67 亿元 | 下降 37.4% |
| 综合毛利率 | 16.3% | 下降 5.2 个百分点 |
| 整车毛利率 | 15.5% | 下降 5.4 个百分点 |
| 净亏损 | 6.24 亿元 | 由盈转亏（去年同期净利润 28 亿元） |
| 调整后净亏损 | 3.6 亿元 | 由盈转亏（去年同期净利润 39 亿元） |
| 经营亏损 | 12 亿元 | 由盈转亏（去年同期经营利润 34 亿元） |
| 研发费用 | 30 亿元 | 增长 15.0% |
| 销售、一般及行政费用 | 28 亿元 | 减少 17.6% |
| 自由现金流 | -89 亿元 | 减少 197.8%（去年同期为 91 亿元） |
综合毛利率和整车毛利率下滑，主要受理想 MEGA 召回预估成本及产量下降导致单位制造成本增加影响；若剔除召回预估成本，当季综合毛利率可达 20.4%，整车毛利率为 19.8%。
理想汽车对四季度预期较为谨慎，预计车辆交付量为 10 万到11 万辆（前两个月交付6.49万辆），同比减少 30.7%到37.0%；对应收入总额为 265 亿元到292 亿元，同比减少 34.2%到40.1%。此外，公司全年研发投入预计 120 亿元，其中 AI 领域投入超 60 亿元。
3 总结
综合理想汽车以及其它新势力车企的财报，国内汽车市场实在是太卷了，像理想汽车“稍不留意”，立马就体现到财报当中，单季度的利润变成亏损。
理想汽车还在预售AI眼镜，目前看下来，把更多的精力放在AI上是一步比较激进的棋，国内的企业还不能像特斯拉一样同吃全球的市场。
因此，笔者认为理想汽车暂时要稍微把注意力放回到汽车本身，聚焦更好的产品。
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